随着不良资产总量的增长以及生态完善，市场配套完善，参与不良资产的资金也越来越多。本轮经济下行，从2015年开始，银行的不良借款率和量双双上升。也使得各类资金希望在一个万亿级的市场中淘到好项目，如有丰富的处置经验和优异的处置能力，在经济下滑的年代投资不良资产仍然能够有所斩获，可以说是这个窗口期最好的投资。

 

笔者看到近年来，不良资产处置的方式已经越来越多样化，而不仅仅是单一的司法处置。一级市场及二级市场的参与者不断扩展处置模式，通过债转股、债务重组、并购、破产重整、资产证券化、债务资产置换等，或者多个手段结合获取更大收益。

 

 

由于不良资产中，大量债权的抵押物和查封物都是社会必须的生产生活要素，仍然有一定价值，以合适方式取得不良资产及其抵押查封之标的，操作得当，不良资产投资者往往可以获得更多价格低廉的优质资产，经济压力下，更多的企业出现经营困境，也给了不良资产投资者获得优质企业股权的机会，投资者可以通过对不良资产及困境企业的投资和处置修正风险因子，在通过市场退出获得高额的收益。并且笔者看到，很多产业方也开始关注这个市场，应自身产业及产业链的需求，在不良资产市场中淘的必要的生产要素是个很不错的选择。像湖岸投资、九信投资等很多专业资产管理公司也在开展以不良资产投资为主要业务的资产管理业务，并得到了长足的发展。笔者认为，不良资产投资会长期成为一个大类投资，并且其投资人群也在不断丰富，由过去的外资投行、专业的投资机构、资产管理机构乃至产业资本，都在参与这个市场，也催生这个市场的处置方式和盈利模式不断升级。展望未来，产业的参与，以资产重组的方式进行不良资产的处置再利用会成为投资回报率较高的模式。

 

 

回首不良资产投资行业的历程，都在给投资者和参与者巨大的创造财富的机会，有人说不良资产是最大的财富再分配市场，这个说法并不夸张。进入2015年以来，不良资产又进入了一轮投资峰，越来越多的资本介入，一段时间也曾将资产包的价格炒得很高。同时看到，近几年来，社会信用体系在不断完善，2013年11月14日，最高人民法院执行局与中国人民银行征信中心签署合作备忘录，共同明确失信被执行人名单信息纳入征信系统相关工作操作规程。今后，失信被执行人名单信息将被整合至被执行人的信用档案中，并以信用报告的形式向金融机构等单位提供，供有关单位在贷款等业务审核中予以衡量考虑。2015年7月22日，最高法院颁布施行《最高人民法院关于限制被执行人高消费及有关消费的若干规定》，规定限制了老赖很多高消费行为，并且限制措施的范围仍然在合理扩大。同时，最高人民法院通过不断提升执行信息化手段，实现了对银行账户、支付宝、微信等账户的网络查询、网络冻结和网络扣划。这些措施，大大的提升了执行效率，直接优化了不良资产处置的环境。同时，最高法院出台了一系列司法解释，对于公司乱用法人地位，脱壳逃避债务的情形，符合条件可以在执行程序中追加股东甚至部分高管承担一定责任，这都从司法上提升了处置的手段。可以说，这一轮不良资产投资回报的重要逻辑中，要加上一个重要因素，就是社会信用体系的不断完善带来的红利。

 

当然，近年来介入不良资产投资而损失巨大的也大有人在，如大名鼎鼎的东方成安百亿不良资产基金暴雷事件。如何安全的做好不良资产投资，需要什么要素和能力是个问题。将不良资产投资的生态抽象化，笔者认为微观层面最重要的就是资金（组织资金的能力）、信息（或者称之为项目，获取项目的能力）、专业人才（尽职调查项目、分析项目的能力），将这三种能力结合起来，方能安全的做好不良资产投资。

 

 

阿里巴巴也有注明的“不良资产三端论”即资金、项目、服务商三端。这里的服务商有很多，其中最终要的就是律师和律师事务所，这就是专业人才。不良资产从项目尽职调查、处置催收、资产重组、资产证券化、债务重组、破产重整以及不断创新的处置方式，都离不开律师设计和执行方案，或者说很多环节主要依靠律师，这个生态圈中，律师群体可以说是非常重要的服务提供商。不良资产领域也可以说是律师事务所的重要战场。